本文摘要：今年以来大宗商品市场一改为往年阴霾，展现出起色。由于投资者仍然坚信之前关于铜的潜在走势的广泛假设，铜价展现出强势攀升14%至每吨5500美元上方。 市场多指出，中国市场需求将是铜价的仅次于影响因素，麦格理分析师预计在中国信贷性刺激政策持续起到下，明年疼市场需求强大，将不会快速增长3%-5%。目前人们开始寄予厚望中美的铜市场需求，甚至过去两年内对铜公开发表最忠诚负面观点的高盛也显得更加悲观，否认这个每年2300万吨的市场今年将大体超过均衡。

今年以来大宗商品市场一改为往年阴霾，展现出起色。由于投资者仍然坚信之前关于铜的潜在走势的广泛假设，铜价展现出强势攀升14%至每吨5500美元上方。

市场多指出，中国市场需求将是铜价的仅次于影响因素，麦格理分析师预计在中国信贷性刺激政策持续起到下，明年疼市场需求强大，将不会快速增长3%-5%。目前人们开始寄予厚望中美的铜市场需求，甚至过去两年内对铜公开发表最忠诚负面观点的高盛也显得更加悲观，否认这个每年2300万吨的市场今年将大体超过均衡。

更有甚者预计如果中国市场需求维持结实的话，2017年供应缺口高达40万吨。就在本月前，铜的展现出还领先于其他金属，意味着下跌了5%，而锌和铝分别下跌了55%和17%。

尽管许多人企图将铜最近的声浪归咎于美国被选为总统的特朗普明确提出的模糊不清的基础设施计划，但在美国议会选举前，市场情绪早已开始改变。事实上，铜价下行的一个最重要原因由于中国政府仍然通过信贷性刺激经济，中国今年的市场需求增长速度近超强预期。另一个原因则是供应方面的忧虑。

今年三季度，还包括必和必拓(和自由港在内的多个全球仅次于的铜矿公布了不振的业绩报告，并缩减了2017年的产量提示。高盛回应：“中国市场需求下降让市场供应比我们先前预期的更加紧绷。”铜是一种很难生产的大宗商品，因此分析师一般来说不会考虑到每年因生产中断导致4%-5%的产量损失。截至今年9月前，产量损失近高于这一预计水平，激化了对供大于求的忧虑。

此外，库存与铜精矿加工费的减少亦助力铜市走强。伦敦金属交易所的精炼铜库存自9月底以来上升36%，上海期货交易所铜库存也上升了。当铜精矿的粗炼和提炼费用(TC/RC)上升的时候，就指出在铜供应链这个部分的原料严重不足。瑞银分析师估算，美国对铜的市场需求下降10%将不会让其在全球市场需求中的份额升到9%，相等于每年额外减少市场需求18万吨。

这只是相等于中国市场需求下降1.5%。不受中国市场需求预期提振，上个月的“亚洲铜业周”会议上与会代表们的情绪比过去几年悲观。

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