本文摘要：华夏时报在近日彭博新闻社援引知情人士回应，中国国资委拒绝神华集团与大唐集团辩论拆分可能性一事后，大唐发电(4.930,0.22,4.67%)旋即在3月30日收到公告回应，经与公司有限公司股东中国大唐集团公司交流，中国大唐集团公司回应并未收到此消息。而神华旋即对外坚称传闻，称之为公司并未收到涉及消息，如有动向不会发布公告。但根据国家对黑色产业链去生产能力的拒绝，以及近期国企改革了解前进的政策导向，神华与大唐对拆分传闻的陆续坚称并没萌生市场对其拆分的预期。

华夏时报在近日彭博新闻社援引知情人士回应，中国国资委拒绝神华集团与大唐集团辩论拆分可能性一事后，大唐发电(4.930,0.22,4.67%)旋即在3月30日收到公告回应，经与公司有限公司股东中国大唐集团公司交流，中国大唐集团公司回应并未收到此消息。而神华旋即对外坚称传闻，称之为公司并未收到涉及消息，如有动向不会发布公告。但根据国家对黑色产业链去生产能力的拒绝，以及近期国企改革了解前进的政策导向，神华与大唐对拆分传闻的陆续坚称并没萌生市场对其拆分的预期。

在拆分传闻传出后，3月29日股价还以2.51%跌幅收盘的大唐发电，在3月30日之后以涨停收盘，报收4.71元。而截至3月31日收盘，大唐发电报收4.93元，下跌4.67%。

而因前段时间发布590亿元的豪气收益方案致股价大幅度下跌的中国神华(19.360,0.17,0.89%)，也在本次拆分传闻传出后，构建股价的小幅拉升。回应，在双方争相驳斥拆分传闻后，中国神华的拆分否不会启动？和谁展开拆分旋即沦为市场注目焦点。神华改革已启动只不过，市场对神华与大唐坚称拆分的声明不过于信服，显然也跟最近煤炭央企高层的频密变动有关。

1月4日，中国神华公司董事会接到总裁韩建国提交的请辞后，3月27日晚间，中国神华发布公告称之为，因工作变动原因，张玉卓向公司董事会辞职董事长、继续执行董事职务，其董事会战略委员会主席、奖提名委员会委员职务也同时中止。该辞去即日生效。与此同时，另众多煤企中煤能源(6.110,0.07,1.16%)也在3月22日晚间放公告称之为，监事会接到公司监事赵荣哲的书面辞职报告。

不久前，中煤能源董事会还接到公司继续执行董事、总裁低建军的辞职报告。煤炭央企的频密变动，让市场对煤炭国企将要纳起改革序幕的信心大大减少。而神华此前前所未有的豪气收益，也让不少业内人士指出煤炭改革或将从神华发动。去杠杆和去生产能力，是今年改革的两个重点任务。

神华590亿元的收益派息，就是兼并重组将要开始的信号，也意味著神华的改革重组将要启动。联储证券首席投资顾问胡晓辉告诉他记者。而早在神华与大唐拆分传闻之前，神华与中煤有可能展开拆分的消息也曾在市场引起猜测与辩论。对于神华与中煤近期频密展开高层调整，否也是双方将要打开改革的信号？早已问题，记者专访中国中煤能源集团有限公司董事会秘书周东洲，他告诉他记者，高层人事变动是企业长时间的人事调整，集团并未收到任何重组统合的通报。

在煤电改革势在必行的大趋势下，对于各涉及国企既不否认，也不完全坚称的态度，被市场指出最有可能启动改革的神华，最有可能与谁展开拆分？神华与中煤的纵向拆分，符合国家拒绝煤炭去生产能力的拒绝，而神华如果与大唐展开横向拆分，则顺应了国家拒绝产业链横向统合叛成本的拒绝，这也符合国家供给侧改革的必须。中央财经大学副教授、蓝源资本研究院副院长刘春生告诉他记者。

但对于中煤与神华的拆分，中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷曾回应，考虑到双方在业务上不不存在恶性竞争、公司业务侧重点有所不同以及两者此前不属于同一主体，文化差异大等因素，中煤与神华拆分的可能性并不大。而经济学家宋清辉则指出，神华与大唐拆分的可能性较高。中国神华作为龙头，利用改革契机，将不会更为便捷布局电力等下游产业，打造出仅有产业链格局，强化外用风险的能力。

如果神华与大唐启动拆分，也有助推展煤电改革步向深水区。鉴于目前神华拆分的改革方案仍未最后确认，而神华与中煤、大唐的拆分分别顺应的是行业去生产能力及煤电改革的市场需求，回应，采行有所不同的统合思路将不会给行业带给哪些影响？去生产能力还是煤电改革？神华早已是世界第一大，伸延到电力、煤化工等，中煤则是第二大煤炭集团，主要业务集中于在行业内。

厦门大学能源学院院长李宁告诉他记者，如果国内煤炭总量已约峰值，其占到能源总量的比例不会持续上升，同时社会对清洁能源的改革表达意见，也拒绝转入吞并统合阶段。如果是神华与中煤拆分的话，其拆分后对行业独占影响的可能性大，回应政府和行业都要严肃考虑到。作为今年低盈利、低收益的A股标杆企业，从神华近期发布的2016年报数据来看，2016年中国神华构建营业收入和归属于母公司股东的净利润的双增长，分别为1831.27亿元、227.12亿元，同比增幅为3.42%、40.68%。

而从分业务数据来看，煤炭和发电收益居于集团前两位，其中煤炭业务获益于煤炭价格的大幅度下跌，为集团利润极大。与此构成对比的则是，由于火电生产能力不足，成本增加，神华的发电收益大幅度削减，2016年发电业务同比上升4.4%至698.5亿元。中煤能源去年业绩展现出也不俗，根据公司公布年报数据，2016年公司构建营收大约606.32亿元，同比快速增长2.3%，归属于上市公司股东的净利润大约20.27亿元。

在三家公司中，不受火电行业生产能力不足及煤价持续下跌的影响，大唐电力去年构建营业收入591.24亿元，较上年同期增加4.47%，归属于上市公司股东的净利润-26.23亿元。一面是煤炭业绩的大幅度挽回，一面是火电企业的持续亏损，而持续去生产能力所引起煤价下跌，让煤炭与火电企业的博弈论还在之后。此前，宁夏七大电企向政府有关部门催促叛煤价，但由于煤价仍未远超过此前煤电企业签订的中长期价格，有关部门回应会介入煤价。煤企则早已强硬态度表态会叛煤价，3月底前不签下就断供。

与此同时，刘春生回应，在当前经济衰退较慢的经济形势下，电价的下调势必会更进一步增大国内企业的经营成本，有利于实际经济衰退，所以电价下调不过于现实。基于此，也更进一步激化煤电改革的迫切性。

如果神华与大唐拆分，则有助切断产业链上下游环节，减少企业经营风险，提升企业盈利能力，合乎国企改革叛成本的拒绝。神华作为国内动力煤的大哥，其煤炭主要用途也是发电。同时，神华目前火电业务的占比，在集团整体业绩占比也大大提升，与大唐的拆分似乎也不利于更进一步提高公司在电力行业的话语权。

从目前行业发展的具体情况来看，神华和大唐拆分互补性好些，但其它电力公司在煤炭供应确保方面可能会遇上问题，这也是未来国企改革中必须推崇的地方。李宁说。

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